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上海轨道交通融资之路
文章来源:《上海国资》杂志    作者:孙玉敏    2010年07月21日 15:54

《上海国资》记者  孙玉敏

 

 

5月6日,上海联合产权交易所出现一则出让地铁广告经营权项目。项目推介方为申通地铁集团下属的上海申通地铁资产经营管理有限公司(下称申通资产)。

“出让地铁广告经营权项目,是申通地铁集团运用市场经济手段,提升上海轨道交通资源经营能力、优化经营模式的尝试,主要目的是为了实现地铁资源配置最大化。”申通资产相关人士表示。

据悉,这是申通地铁集团自营部分广告经营权进行出让的第一个试点项目。此后,申通资产拟陆续将集团内传媒、物业等资源的经营权、产权进行公开交易。

隐藏在这系列操作背后的,是申通地铁集团拓展融资路径的探索。

 

沉重的负债

截至2010年4月20日,上海轨道交通已开通运营11条线、266座车站,运营里程达410公里(不含磁浮示范线及13号世博专线),居世界第二。

随着这400多公里的轨道像蛛网一样铺遍全城,同时产生的,是高额的负债。

按常规计算,平均每公里地铁建设成本约为3亿—5亿元。资料显示,上海轨道交通目前总耗资已高达2380亿元。

按照相关规划,到2012年底,上海将形成13条线、总长500公里的轨道交通基本网络;到2020年,将建成总长880公里的轨道交通网络。上海市长韩正曾表示,这些线路未来还需要投入2100亿元。

目前,上海轨道交通投入的资金主要来自两个渠道:政府提供40%资本金,其余60%通过银行贷款、发行债券、盘活存量资产、滚动投资等方式解决。

上海市发改委2005年《关于本市轨道交通建设资金平衡方案的报告》显示,2010年世博会前,上海轨道交通总投资近2000亿元,政府主要负责安排资本金670亿。其中当时尚未到位的267亿元由上海市政府协调解决,主要来源于市财政、以部分土地出让金、人防费、住宅建设配套费建立的轨道交通建设专项资金、牌照额度拍卖收入、土地出让金市得部分。

未来将投入的2100亿元,按40%的比例算,政府还需提供约840亿元资本金。此外,现有银行贷款每年仅利息就需支付数十亿元。

对于轨交负债的实际情况,“有些人不想知道,有些人想知道却无法知道”。这从上海轨道交通的融资、建设、运营方——上海申通地铁集团出奇的神秘和低调上即可见端倪。

作为上海轨道交通的实际操盘者,申通地铁集团没有自己的独立网站,财务数据也不公开,甚至在上海联交所挂牌转让子公司股权时,其相关数据也是“不能提供”。

但《上海国资》获得的一份资料显示,至2008年年末,申通地铁集团及其关联企业的负债总额合计约796.8亿元。而申通地铁集团成立至今,均无法保持年度主营业务盈利。尤其是备战世博会、轨道交通集中建设发展的最近5年,其每年的净亏损更是从2005年的几亿元上升至十几亿元,2008年升至约23亿元。

“实际数字可能远不止这些。因为申通的两大股东,上海久事公司和上海市城市建设投资开发总公司(上海城投)所提供的资本金,也有一部分是借款。”据知情人士透露,上海久事公司提供的资本金中,有130亿是“借来的”,也需要还本付息。

“上海轨道交通目前尚在建设产出期,但未来还债会面临严峻挑战。”上海财经大学教授胡怡建表示。

 

政府是投资主体

据了解,迄今为止,上海轨交每条线的融资方式都有所不同。但总体而言,上海市政府是绝对的投资主体。

2007年前后,申通集团财务负责人曾撰文警示:“轨道交通前期各线路(1-4号线)的建设主要依靠政府投入,资本金比例远远超过国家规定的40%。”其中一、二号线的政府资本金投入比例高达95%和69%,贷款利息则由市级财政承担。在一号线的延长段和二号线建设中,一些沿线区级政府或下属企业参与了出资。

“地铁一号线是目前唯一盈利的线路。这得益于两点,一是开通时间长,二是当时投资成本低,仅约53亿元。”久事公司原董事长张桂娟告诉《上海国资》。

由于一号线系国务院批准的地方项目,工程资金由上海自筹,上海市政府决定利用外资。


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